本文摘要：本周市场展现不振，但或许也要旨舒泰神下跌的强大动力。

本周市场展现不振，但或许也要旨舒泰神下跌的强大动力。截至3月23日，舒泰神报收78元，全周逆市下跌7.64%.在这背后，舒泰神除了发布一份非常不俗的年报业绩之，还公布了一份高送转方案。尽管各项业绩指标展现出不俗，但市场人士指出，经过一轮下跌之后，公司目前股价早已“高高在上”，从而蕴含不少风险，“后期的下跌空间估算会过于大”。

那么该如何看来这只医药股的投资价值?2011年业绩大幅提高八成公开发表资料表明，舒泰神主要专门从事生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售，主要产品为“苏肽生子”和“舒泰清”，其中“苏肽生子”是国家一类新药，主要用作维护和建神经损伤:“舒泰清”是国家四类新药，主要用作清肠和。2011年，公司构建营业收入2.06亿元，比上年同期快速增长60.53%，归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，比上年同期快速增长81.32%，基本构建每股收益1.56亿元。其中，“苏肽生子”构建收益1.8亿元，同比快速增长65%，占到总收入之比88.06%，是公司主要业绩来源。

“苏肽生子”于2009年转入全国医保目录乙类品种，公司增大营销力度并大力研发新的渠道，使得去年苏肽生子销售医院减少到1600家。去年下半年，医保效应开始显出，四季度“苏肽生子”收益环比减少40%，净利润环比减少79%，放量显著。“舒泰神神经方面药物显然有较小的发展前景。

目前我国神经损伤修缮的市场在每年100亿左右，公司产品的市场空间较小。”中投顾问医药行业研究员回应。目前，国还有其他三家企业生产注射用鼠神经生长因子，分别为北大之路的“恩经复”、武汉海特的“金路捷”以及丽珠集团的“丽康乐”。而来自东吴证券的调研数据表明，“苏肽生子”在去年三季度的市场占有率为48.17%，正处于比较主导地位。

公司的另一主要产品舒泰清在去年已完成收益2200余万元，快速增长62%.而截至去年，“苏肽生子”和“舒泰清”都保持了非常低的毛利率，分别为91.86%和68.85%.主打产品遗降价预期值得注意的是，2009年，苏肽生子被列为《医保目录》(2009年版)，零售价格将受到政府限定版;而“舒泰清”先后被列为《医保目录》(2004年版)、《医保目录》(2009年版)，仍然由国家发改委定价，限定版最低零售价格。分析人士指出，尽管转入医保目录可以促成公司的产品放量，但随着医疗改革的了解，“苏肽生子”和“舒泰清”有可能面对政府上调价格的风险，而这有可能对公司经营业绩产生一定影响。

“由于舒泰神的两大主导产品苏肽生子和舒泰明被列为了医保目录，其零售价格将受到政府的限定版，而未来药品的价格趋势很有可能是更加低廉，预计今后公司这两类产品的价格将有可能经常出现上升。”刘伟说道。国联证券之前公布研究报告称之为，公司的主要产品不存在一定的降价预期，一旦降价幅度过大，影响到公司的出厂价，可能会导致公司的销售收入和毛利率大幅度上升。

转入医保目录产品价格有可能经常出现上升的预期未影响到公司近期的业绩展现出，除了年报低快速增长之外，公司的一季度业绩也非常不俗。舒泰神近日公布的2012年一季度业绩预告片称之为，预计2012年一季度构建归属于上市公司股东的净利润为3000万~4000万元，同比快速增长185%~215%，对应每股收益0.45~0.60元，沿袭了高快速增长态势。

分析人士指出，从公司一季度的业绩预增来看，2011年四季度的代理商压货情况并不显著。出众的销售业绩体现了营销改革带给的效益。估值偏高下跌空间受限?固执盘在1月份声浪以来，舒泰神的股价走势非常强大，从50多元下跌到80多元的历史高位，大有向百元股阵营进占的气象。

“公司的业绩展现出稳定，目前来看仍旧正处于多头行情之中，但近期来看大盘本身就不存在不少风险。”某券商分析人士回应。

第一创业公布的研究报告称之为，公司正处于高速成长期，成长性较确认，但估值并不较低，给与“谨慎引荐”评级。以动态市盈率为事例，数据表明，3月23日，舒泰神为49.90倍，而创业板上的哈密顿公司沃森生物、福生物、智飞生物分别为29.42倍、35.75倍、53.64倍。由此可见，舒泰神的该项指标次于智飞生物，而显著低于其他两家公司。截至目前，共计90家机构对舒泰神2012年度业绩做出预测，平均值预测净利润为1.34亿元，比上年快速增长28.94%，平均值预测每股收益为1.89元。

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